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              一個散戶用12年時間成長為私募大咖的交易之路(何巍萬字演講整理)

              何巍 屠龍趨勢戰法開創者

              私募基金投資總監,2017年私募排排網管理期貨策略冠軍,2018年度(第13屆)中國私募基金風云榜管理期貨策略基金(CTA)優異投顧。

              12年資本市場的磨礪及投資經驗,交易多品種組合策略,以中長線趨勢跟蹤交易為主,從2012年在理想論壇、交易之家等眾多論壇進行不間斷的實盤曬單兩年時間,收益超過200%,近8年的時間平均每年穩定獲利在40%以上,最大回撤一直保持在15%以內,從2012年至今平均每年穩定獲利40%以上,最大回撤常年控制在15%以內。從一個散戶交易者用7年時間成長為私募大咖!

              正 文

              (以下內容為何巍老師2019年公開演講)

              大家下午好,很開心有這個機會和大家分享我的交易理念。

              剛才我聽到了量化交易的時候,聽起來蠻興奮的,因為我自己算是做量化,但不是全量化,類似于半量化,也就是人工加上量化的結合。我自己也是做CTA策略包括趨勢跟隨策略,所以我很有感觸,特別是剛才我聽到一個數據:目前國內的關于配置CTA策略的私募才占3.9%。這個數字太出乎意料了,因為現在很多人都在說做趨勢交易、做各種各樣的CTA策略,但是實際上每個人、每家公司做的差別特別大。前段時間我到上海的許多投資公司、期貨公司去轉了一下,感覺大家都說自己在做,但是做的水平結果參差不齊。我自己做的是趨勢跟隨,但是現在策略會更多一些,但還是主要以趨勢交易為主。趨勢交易這一塊,很多人說:趨勢交易,我們都知道,做突破嘛!做跟隨嘛!都這么說,但是做起來的結果卻千差萬別。我想主要的原因是細節方面,細節還不僅僅是技術上的東西,可能在風險控制上面也有一些。

              一、交易經歷

              我做趨勢交易快10年了,06年開始做交易,09年開始做趨勢交易,基本上在期貨市場上的策略我都嘗試過,比如短線的、量化的、高頻的,包括中長線的我都做過,最終我把自己定義為做趨勢交易??赡苡懈鞣N各樣的原因吧,因為我自己隨著體量的增加,隨著自己年齡的增加,對于人的精力、對于人的資金容量來說,可能不太適合去做一些很耗體力的事情。我們做交易的人都很不容易,等于是在用身體搏取利潤,所以我現在做的是比較佛系一點的趨勢交易。所以今天,我想跟大家花點時間分享一下,我自己對于趨勢交易,包括對于當前整個市場,包括期權市場的一些理解,希望能給大家帶來一些啟發,僅此而已。

              我想先送大家幾句話:古人學問無遺力,少壯功夫老始成。紙上得來終覺淺,絕知此事要躬行。前兩句其實很簡單,我們做這一行沒有速成,以我十幾年的經驗來說是沒有速成的。我之前也學過很多東西,但是我覺得有很多東西都是要減掉的,其實任何一個方法,任何一個體系,或者說任何一個市場上的參與者,都有獲利的看家本領,都有成功的例子。但絕不是說我們每個人都適合,所以說更多的時候是需要積累積累經驗,別人說再多,是不是自己就能吸收掉呢?交易這個東西不是唯一的,它沒有一個標準的答案,因為每個人的特點是不一樣的,每個人擅長的地方也不一樣,每個人的經歷也不一樣、經驗也不一樣,找到適合自己的,我覺得才是最好的,這是我今天想表達的一個觀點。

              今天第一部分先說一下我的交易理念。我覺得先有理念,才有交易體系,脫離了交易的理念,光說交易的體系實際上是沒有用的。耳朵、腦子說我會了,但是手說我不會,做的時候根本不知道怎么干,因為你從骨子里就沒有接受。

              第二部分再說一下風險控制。因為我現在主要是管理大資金,或者是基金產品的管理,更看重的是風險控制,而不是追求暴利。以前,我的目的就很簡單,就是想賺錢、賺快錢、賺大錢。怎么賺?不知道!反正一開始我的目的就是要賺快錢,可能一開始已經注定了我結果不會很好。最近我看了一下期貨日報每年的大賽數據,不管是重量組還是輕量組,我感覺大部分都是韭菜提供方,程序化可能會稍微好一點,但更多的是基金組在盈利。它的特點在哪里呢?難道僅僅是因為他錢多嗎?在這個市場上也有很多有大資金照樣虧,那我們要想想為什么。其實我自己也在想贏家是什么樣的特點,我們只要跟贏家一樣,不就可以了?想了半天,我想可能基金組或者是說機構組更多要考慮的是風險控制,其次再去考慮盈利。而我們普通的投資者,我們先想的是怎么賺錢賺快錢,怎么能把這個市場行情猜測對,或者我研究一個產業的基本面消息,或者是我聽某位老師跟我說一個消息,我就去賺錢,都是這樣子,他沒有想到深層次的問題。所以,第二塊我想說一下我對風險控制的一些認知。

              第三部分我主要講資金管理,風險控制我覺得主要是通過資金管理來做。如果有好的資金管理,即使在你判斷錯或者是對你不利的時候,你照樣可以活下來。如果沒有很好的資金管理的話,你判斷對照虧,跟你判斷準確與否無關。怎么在你不順的時候通過資金管理活下來,在順的時候通過資金管理賺的更多,這就是資金管理。按道理來說,還應該帶一個心理管理或者叫自我管理,但是這個我就不說了,因為說也沒用,因為大家都知道心態要好,但是心態好不是嘴說的,心態好是要靠盈利的,如果你一直在虧,心態根本好不了。心態一定是靠源源不斷的盈利,源源不斷的通過不利的時候爬起來,再跌下來再爬起來,這樣你的心態才會非常好。嘴上說、紙上說、看一篇文章說心態要好、心態是你的根本…這樣是沒用的,根本好不了。

              所以,今天我就跟大家分享這三部分內容。

              二、交易理念

              第一部分我先說說,交易的理念:

              善虧者不??!我來這個市場就想賺錢的,你叫我虧,還叫我善虧?我經常跟我們團隊開會說,行情打到你的左臉,你要笑著把右臉伸過去給它接著打,然后說很好再繼續打。17年我碰到連續13筆虧損,我自己都不知道,資金也回撤了快百分之十幾了,但是我不會去考慮這些,因為我怎么虧都虧不了多少錢,只要來行情我一定會賺回來,所以善虧者不敗。在任何時候都是先生存,再說其他的。那么對于個人來說,還是要先賺錢,要賺很多的錢;對于機構來說要先控制風險再追求盈利??刂骑L險主要的目的其實就是在你犯錯的情況下盡可能的活下去,所以說,一個好的系統它的容錯性是非常高的,哪怕我沒有執行到位,都不會有任何問題,這就是把風險控制做到極致的好處。

              資金管理,這其實是建立在交易系統之上的,你首先要通過對自己系統的了解與認知,清楚歷史上最大的贏虧、最大的回撤去判斷管理、倉位。舉個例子,比如說我歷史上最多的時候會連續虧15筆,那么整個賬戶資金我不能虧超過30%,也就是說單筆不能超過總資金的2%?;蛘咄ㄟ^你能承受連續多少筆虧損,或者是你能承受多大的回撤來倒推,這個時候能算出你每筆交易的虧損,而不是任由它無限的擴展下去。

              好的資金管理能讓你在不利的情況下虧不下去,在有利的時候擴大盈利成果!最近這兩個月的行情其實蠻詭異的,貿易戰、各種各樣的事件,市場分化特別明顯,而且連續性的行情不多,好不容易化工品來一波下跌,轉身就開始反彈了,好不容易黑色系一波上漲,又開始回調了,行情都不能延續。豆粕持倉量都在里面堆著,等待大決戰來,但到現在一直橫著,不知道到底哪一方能獲勝,豆粕都看到了吧,持倉量歷史新高,都在準備大決戰了,可能會出大行情,密切關注。所以說,好的資金管理會讓你在不利的時候虧不下去,回撤不怕,回撤個百分之十幾都是在我預料之中的,但是你不能讓它無限的擴大下去。輕倉止損、重倉止盈,實際上這個話不對,對于我來講止損和止盈實際上是一個意思,在我的概念里只有開倉和平倉,至于是止損還是止盈,取決于這筆單子到底是掙錢還是虧錢,掙錢了就要止盈,它倆做的事情是一樣的,因為進出的標準是一樣的。但是前面兩個字是對的,我止損的時候一定是輕倉,我止盈的時候一定是重倉,因為要想盈利一定要加倉,始終用很小的倉位去做,最終的結果是不賺不虧,這算是很好的結果了。清倉止損,重倉止盈,這不一定是絕對的策略,但一定是最合理的,輕倉其實就是試錯,我們不可能每次都對,剪刀石頭布也不可能每次都猜對,所以你就要去試錯,錯了就止損,對了就加倉,這就是資金管理的核心。資金管理也要想著賺錢,一定要加倉,你一直靠小倉位去試倉是賺不了大錢的,或者說你不斷的試錯消耗了很多的本金,來行情的時候倉位沒有加起來,這是很麻煩的事情,因為你最多只能把之前虧損的成本打平,就算是很好的結果了,所以行情來了一定要能夠加倉。

              現在市場上主流的加倉方式有這幾種:第一,金字塔加倉,這個一般分正的和倒的,正金字塔就是我底倉略微重一點,賺錢了再稍微加一點,再賺錢在加輕一點,像金字塔似的,倒金字塔就是底倉輕,賺錢加倉,越加越重。還有一種就是均勻加倉,就是我底倉多少,我后面繼續加多少,我自己就是這樣加的。還有一種叫馬丁格爾加倉,這個詞聽起來很陌生,實際上它就是越虧越加,比如說我底倉2手,虧了再加4手就是這樣子,很多人就是這樣加的。我看好多人都在搖頭,但實際上很多人都在這么干,因為覺得這樣的加倉方式能夠更快解套賺錢,但實際上這種方式確實是非常危險的。我說一下為什么我不用金字塔加倉方式,加倉是雙刃劍,加對了賺錢,加錯了可能會把利潤都虧了。我們加倉肯定要盈利加倉,不會虧損加倉,但是盈利加倉如果加錯了,行情回落的時候會把之前的利潤一起被干掉,這風險很大的。金字塔不好嗎?越加越小,相當于已經把利潤鎖定了。這是很好,如果你的勝率非常高,你適合用這個,但是像我們這樣勝率略微偏低的,不應該用金字塔加。比如說我的勝率為46.7%,做兩筆就有一筆會虧,重倉試錯會把我的本金大大的加速損耗。所以我的底倉就應該小,加倉平均加,這樣會更平穩一些。這是一個怎么去找到均衡點的問題,不是一個標準的答案,我們每個人要去結合自己的數據,去考慮應該怎么去加倉。

              四、資金管理

              最后,我想跟大家分享一下我的資金管理,僅供大家參考!

              主要有三塊!第一塊:多空均衡。什么意思呢?因為我是多品種組合,品種越多實際上越安全,品種越少風險越大,當然如果你做對了,利潤也會越大,但是我們不要把所有事情往好的方面想,市場是不確定的。有人就說了,品種太多我盯不過來怎么辦?其實,不應該這么理解,就像魚塘里面有很多的魚,那魚都是你的嗎?只有咬你魚鉤的才是你的魚,所以符合你信號的你才會去做它,不符合的做它沒意義!這個策略也是16年雙11的時候才加上去的,以前是沒有的。大家可以去回憶一下,雙11之前的時候應該是一波大漲,漲了好久,交易所都提示風險了,其實我們已經知道可能會有一些變數。在這種情況下,當時我們手里全是多單,也賺了很多了,結果一個漲停板到跌停板…就是那天,大家應該記得,如果你倉位重的話是雙殺的,如果你是做空的,晚上開盤的時候就試漲停板,如果你是倉位重追漲的話,跌停板立刻給你拉爆,這就是雙殺的行情。所以那天就突然出現了回撤,一下從峰值一下回到6%,這個對于我來說是重大風險事件啊,所以從那以后就加上多空均衡,比方說我能開10個品種,那么我可能最多只開5個多單或5個空單,如果沒有做空的機會就留著,這樣會大大的降低你的風險。

              第二塊:高度分散,數量不等。盡量的讓品種間是低相關或負相關的,比如說黑色系挑一兩個,農產品挑一兩個,化工品挑一兩個,讓他們盡量不相關。雖然現在也開始同漲同跌了,但是相對來講幅度還是有區別的,這樣的話突然出現風險事件你也有賺有虧,只要它們都是符合這個體系的,你就可以一直對沖掉虧損的,這樣對于整體資金來說是比較穩定的。

              第三塊:周期靈活。你可以做一些小周期的,比如日線,你也可以做一些周線級別的,周期越大,越穩定,同時回撤也會越大,所以倉位一定要控制好。通過這樣的一個組合,你的資金管理有個雛形以后,你做交易就會比較安全,在安全的情況下等待機會,等待穩定復利。

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